Take Two Interactive

Analyse Take-Two Interactive: GTA 6 als Kurstreiber

Inhaltsverzeichnis

1. Executive Summary und Investmentthese
2. Fundamentaldaten und Bewertung
3. GTA 6 als Katalysator: größter Spiele-Launch seiner Generation
4. Was der Markt aktuell einpreist
5. Chancen & Risiken
6. Szenarien (Bull, Base, Bear) – Umsatz, Gewinnhebel, Kursimplikationen
7. Charttechnik
8. Fazit (ausführlich)
9. Glossar (kurz)

Haftungsausschluss & Risikohinweis

Dieses Dokument wurde ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Es stellt keine Anlageberatung, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren und keine sonstige Finanzdienstleistung im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG) oder anderer einschlägiger Vorschriften dar.

Die enthaltenen Informationen basieren auf öffentlich zugänglichen Quellen, die als zuverlässig erachtet werden, ohne dass eine Garantie für Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität übernommen wird. Alle Prognosen, Einschätzungen oder Szenarien sind rein spekulativ und spiegeln ausschließlich die persönliche Meinung des Verfassers wider.

Die in diesem Dokument dargestellten Analysen und Bewertungen ersetzen keine individuelle Anlageberatung. Jeder Empfänger ist aufgefordert, vor einer Investitionsentscheidung seine eigene Prüfung vorzunehmen und gegebenenfalls eine unabhängige Beratung durch qualifizierte Finanz- oder Steuerberater einzuholen.

Investitionen in Wertpapiere, insbesondere in Unternehmen mit spekulativem Charakter, sind mit erheblichen Risiken verbunden und können bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen.

Eine Haftung des Verfassers oder von Black Oak Invest für direkte oder indirekte Schäden, Verluste oder Folgeschäden, die aus der Nutzung oder dem Vertrauen auf die in diesem Dokument enthaltenen Informationen entstehen, ist ausgeschlossen.

1. Executive Summary und Investmentthese

Take-Two Interactive ist der Publisher hinter Rockstar Games (GTA, Red Dead Redemption) und 2K (NBA 2K). Rockstar hat den Release von Grand Theft Auto VI für den 26. Mai 2026 bestätigt (zunächst PS5/Xbox) – damit fällt der Launch in TTWOs Geschäftsjahr FY27. GTA 6 ist mit hoher Wahrscheinlichkeit das umsatzstärkste Entertainment-Ereignis seiner Generation.

Unsere These: TTWO profitiert stark – über den Einmalverkauf (Premiumpreis) und vor allem über GTA Online (wiederkehrende Umsätze). Zwar spiegelt die aktuelle Bewertung bereits hohe Erwartungen wider, doch in starken Szenarien bleibt spürbares Upside. Kurzfristig ist allerdings mit einem „Sell the News“-Effekt rund um den Launch zu rechnen, bevor sich die Aktie mittelfristig durch die wiederkehrenden Online-Erlöse erholen und weiter steigen kann.

2. Fundamentaldaten und Bewertung

• Marktkapitalisierung: ca. 45 Mrd. USD
• Net Bookings FY25: 5,65 Mrd. USD
• Guidance FY26: 5,9–6,0 Mrd. USD
• Aktienanzahl (verwässert): ca. 180,8 Mio. Stück
• Forward-KGV: ca. 85×
• EV/EBITDA: ca. 29×
• Implizierter EPS (vom Markt erwartet): ca. 3,0 USD

Interpretation: Vor dem Start von GTA 6 wirkt die Aktie „teuer“. Der Grund: Das operative Ergebnis spiegelt derzeit nicht den Hebel wider, den GTA 6 bringen könnte. Der Markt zahlt einen Vorschuss auf erwartete zukünftige Gewinne durch Premiumverkäufe und wiederkehrende Umsätze via GTA Online.

Das hohe Forward-P/E zeigt, wie stark das erwartete Gewinnniveau sein muss. Ein EV/EBITDA von ~29× signalisiert, dass Investoren Premiumpreise für hohe Wachstumsaussichten zahlen – allerdings mit höherem Risiko. Mit ~180,8 Mio. Aktien ergibt sich eine klare Bezugsgröße für zukünftige EPS-Berechnungen; steigende Gewinne drücken das KGV und schaffen Kursspielraum.

3. GTA 6 als Katalysator: größter Spiele-Launch seiner Generation

Die GTA-Reihe verkaufte bislang fast 455 Mio. Einheiten, davon entfallen über 215 Mio. auf GTA 5. GTA 6 startet auf einer größeren Current-Gen-Basis; die PC-Version dürfte später einen zusätzlichen Schub bringen (erst Monate bis ~1 Jahr nach Konsolenlaunch).

Absatzannahmen: Jahr 1 (FY27) 35–45 Mio. Kopien; über 3 Jahre (FY27–FY29) 70–100 Mio. Einheiten (Bull >100 Mio.). Bei Ø-Preis 70–100 USD:

• Premium-Umsatz Jahr 1: ca. 2,5–4,5 Mrd. USD
• Premium-Umsatz 3 Jahre: ca. 5,0–10,0 Mrd. USD

GTA Online: In-Game-Käufe/Abos/Add-ons zusätzlich ca. 2,5–6,0 Mrd. USD in 3 Jahren. Summe: 7,5–16,0 Mrd. USD Umsatzbeitrag über 3 Jahre.

4. Was der Markt aktuell einpreist

Bei ~46 Mrd. USD Bewertung und 15–21 Mrd. USD für das Kerngeschäft ohne GTA 6 entfällt ein großer Teil (25–31 Mrd. USD) implizit auf GTA 6 inkl. Online-Monetarisierung. Der Markt rechnet mit 9–12 Mrd. USD Umsatz in den ersten 3 Jahren plus starkem Online-Beitrag.

Beim Kurs ~245 USD liegt das Forward-P/E um ~80; implizites EPS ~3 USD. Eigene Szenarien zeigen, dass GTA 6 allein 3,9–6,1 USD EPS beitragen könnte. Übertrifft GTA 6 die Erwartungen, sinkt das effektive KGV und eröffnet weiteres Kurspotenzial; bleibt der Launch schwächer, steigt das KGV und erhöht Enttäuschungsgefahr.

5. Chancen & Risiken

Chancen

• Mega-Launch mit riesiger Spielerbasis und späterer PC-Welle.
• GTA Online 2.0: planbare, margenstarke wiederkehrende Einnahmen.
• Stabile Pipeline (u. a. NBA 2K); ab 2027 Rekordumsätze erwartet.

Risiken

• Release-Verschiebungen belasten kurzfristig.
• Hohe Erwartungshaltung – „nur gut“ könnte enttäuschen.
• Online schwächer als erwartet → flachere Ertragskurve.
• Hohe Kosten für Entwicklung/Live-Betrieb/Marketing drücken Margen.
• Regulatorik/Plattform-Regeln können Monetarisierung begrenzen.
• Makro (Kaufkraft, Zinsen, Währungen) kann Umsatz/Gewinn dämpfen.

6. Szenarien: GTA 6 als Kurstreiber

Bull-Szenario (~30 %):

• 45–50 Mio. Einheiten Jahr 1; 100–110 Mio. in 3 Jahren
• Ø-Preis ~75 USD; GTA Online 6–7 Mrd. USD (3 Jahre)
• Gesamtumsatz GTA: ~14–15 Mrd. USD; Jahresgewinn: ~1,3–1,6 Mrd. USD
• Implikation: Positiv überrascht; KGV sinkt; +40–60 % in 2–3 Jahren möglich.

Base-Szenario (~50 %):

• 30–35 Mio. Einheiten Jahr 1; 70–85 Mio. in 3 Jahren
• Ø-Preis ~72 USD; GTA Online 4–5 Mrd. USD (3 Jahre)
• Gesamtumsatz GTA: ~9–11 Mrd. USD; Jahresgewinn: ~0,7–1,1 Mrd. USD
• Implikation: Erwartungskonform bis leicht darüber; +20–35 % Kurspotenzial.

Bear-Szenario (~20 %):

• 18–22 Mio. Einheiten Jahr 1; ~50 Mio. in 3 Jahren
• Ø-Preis ~70 USD; GTA Online 2,5–3 Mrd. USD (3 Jahre)
• Gesamtumsatz GTA: ~6–6,5 Mrd. USD; Jahresgewinn: ~0,4–0,5 Mrd. USD
• Implikation: Bewertung zu hoch; −10 bis −20 % möglich.

7. Charttechnik

Take-Two könnte die Korrektur der Welle 2 bereits abgeschlossen haben. Die Aktie befindet sich aus Sicht der Zählung in Welle 3, die Kurse bis ~440 USD ermöglichen könnte. Ein „Sell the News“ zum GTA-6-Launch kann das Timing des Welle-3-Tops nach hinten schieben. Seit 2023 läuft der Trend positiv, was die Wahrscheinlichkeit einer gesunden Korrektur erhöht.

Kurzfristig: In der finalen Phase von Welle iii mögliches Zielband 282–314 USD; anschließende Welle iv potenziell zurück in den Bereich ~200 USD.

8. Fazit

Take-Two bleibt ein klarer GTA-Katalysator-Case. Viel ist eingepreist, die Bewertung ist ambitioniert. Entscheidend wird, ob GTA 6 die hohen Erwartungen übertrifft.

• Bull: Starke Verkäufe + GTA Online als Dauerbrenner → EPS deutlich höher → +40–60 % in 2–3 Jahren.
• Base: Erwartungen erfüllt, Online solide → +20–35 %.
• Bear: Schwächere Verkäufe/Verzögerungen → Bewertungsdruck → Seitwärts bis −15 %.

Der gestaffelte Launch (zuerst PS5/Xbox, später PC) kann anfänglich unter den Maximalerwartungen bleiben und kurzfristig enttäuschen. Mit PC-Launch sollte sich das volle Potenzial entfalten. Ein typisches „Sell the News“ zum Release ist möglich; entscheidend wird die Entwicklung von GTA Online 2.0 und die Stabilität der wiederkehrenden Umsätze.

Vorgehen für Anleger: Erwartungsniveau einkalkulieren, gestaffelt um den Launch herum agieren, Volatilität einplanen, Positionsgrößen diszipliniert halten.

9. Glossar

• Marktkapitalisierung: Aktienkurs × Anzahl ausgegebener Aktien.
• Net Bookings: Verkäufe digitaler Spiele/Zusatzinhalte/Abos/Lizenzen, unabhängig vom bilanziellem Umsatzzeitpunkt.
• Guidance: Management-Ausblick auf kommende Geschäftszahlen.
• Verwässerte Aktienanzahl: Ausstehende Aktien inkl. potenzieller Wandlungen/Optionen.
• KGV: Kurs-Gewinn-Verhältnis (Aktienkurs / Gewinn je Aktie).
• Forward-KGV: KGV auf Basis erwarteter zukünftiger Gewinne.
• EV/EBITDA: Unternehmenswert im Verhältnis zum EBITDA.
• EPS: Gewinn je Aktie (Nettogewinn / Aktienanzahl).
• Sell the News: Kursrückgang trotz guter Nachrichten, weil vorab eingepreist.